一是宏觀環(huán)境的變化。2012年，我國(guó)GDP增速下降到7.8%，意味著我國(guó)前三十年的高速發(fā)展期已經(jīng)暫告一段落，經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始步入弱周期階段。如何適應(yīng)弱周期的變化，防范親周期階段發(fā)行的信托產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)的貶值風(fēng)險(xiǎn)，并開發(fā)出新的適應(yīng)性產(chǎn)品，是擺在信托業(yè)目前不可回避的大問題。

二是競(jìng)爭(zhēng)的加劇。2012年下半年開始，有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)全面放開了資產(chǎn)管理市場(chǎng)，允許證券公司、基金管理公司、保險(xiǎn)公司等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可以更多地以信托公司經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的方式，開展與信托公司同質(zhì)化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，意味著資產(chǎn)管理“泛信托”時(shí)代已經(jīng)到來。這將極大削弱信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的制度優(yōu)勢(shì)，其業(yè)務(wù)的替代效應(yīng)和擠出效應(yīng)日益顯現(xiàn)，競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈。

三是產(chǎn)品供給不足。目前。信托公司的信托產(chǎn)品中以理財(cái)產(chǎn)品為主，服務(wù)產(chǎn)品長(zhǎng)期缺位，難以滿足高端財(cái)富管理客戶的深層次服務(wù)需求。2012年體現(xiàn)服務(wù)功能的事務(wù)管理類信托雖然有較大發(fā)展，但仍然僅占全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模的15.28%，體現(xiàn)信托理財(cái)功能的融資類信托和投資類信托則占到全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模的84.72%，這是問題的一方面；問題的另一方面是，在理財(cái)信托產(chǎn)品中，主要是以非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)投資為驅(qū)動(dòng)的固定收益產(chǎn)品為主，而以各類權(quán)益投資為驅(qū)動(dòng)的浮動(dòng)收益產(chǎn)品則較少。截至2012年，體現(xiàn)固定收益的融資類信托產(chǎn)品占比仍然高達(dá)48.87%，體現(xiàn)浮動(dòng)收益的投資類信托產(chǎn)品占比僅為36.71%。理財(cái)信托產(chǎn)品的這種結(jié)構(gòu)，難以滿足高端客戶對(duì)浮動(dòng)收益產(chǎn)品的需求，削弱了信托產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。產(chǎn)品供給不足，其實(shí)反映的是能力不足。長(zhǎng)期以來，信托公司的核心能力主要體現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力，而不是真正的投資管理能力，這對(duì)未來的發(fā)展是嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

信托業(yè)未來發(fā)展之路上的上述挑戰(zhàn)，是否意味著信托業(yè)發(fā)展的“黃金時(shí)代”已經(jīng)結(jié)束？顯然，現(xiàn)在做出這樣的預(yù)測(cè)尚為時(shí)過早。因?yàn)槲覈?guó)的資產(chǎn)管理市場(chǎng)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)將仍然處于成長(zhǎng)階段，信托業(yè)發(fā)展的雄厚市場(chǎng)基礎(chǔ)沒有改變，“成長(zhǎng)的市場(chǎng)”仍然是信托業(yè)今后得以繼續(xù)發(fā)展的根本保障。在此前提下，關(guān)鍵是信托公司如何提前應(yīng)對(duì)，把握新的發(fā)展機(jī)會(huì)。宏觀環(huán)境的變化和競(jìng)爭(zhēng)的加劇，不僅僅是挑戰(zhàn)，其中也孕育著巨大的新的機(jī)會(huì)。弱周期下降面臨巨大的社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這種調(diào)整將會(huì)推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升，并釋放出新的產(chǎn)業(yè)、新的市場(chǎng)，這些都會(huì)給信托公司帶來新的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，資產(chǎn)管理“泛信托”時(shí)代的來臨，也不僅僅是一個(gè)挑戰(zhàn)，更是一個(gè)機(jī)遇。本輪資產(chǎn)管理“新政”，一方面賦予其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)以更多與信托公司同質(zhì)化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，使信托公司面臨更多的競(jìng)爭(zhēng)壓力，但另一方面也放開了其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)投資信托公司信托產(chǎn)品的限制，而這本身就是一個(gè)新的發(fā)展機(jī)遇。 “在競(jìng)爭(zhēng)中合作”，你中有我，我中有你，應(yīng)該是未來信托公司與其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之間的一種常態(tài)。

當(dāng)然，新的機(jī)遇需要有新的能力。未來信托業(yè)應(yīng)緊緊圍繞加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式這一主線，促成自身的發(fā)展轉(zhuǎn)型，不斷豐富信托產(chǎn)品線，鍛造屬于自身的核心投資管理能力，提升金融服務(wù)的專業(yè)性、多樣性和有效性，形成品牌推動(dòng)的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。如此，我們有理由相信，未來完全有可能推動(dòng)信托業(yè)再上一個(gè)發(fā)展的新臺(tái)階。

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信托未來的“危”與“機(jī)”（原創(chuàng)）

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